彩讯股份(300634)深度报告:起于邮箱 切入产业互联网蓝海

来源:招商证券 时间:2020-07-10 00:00:00

  深耕运营商应用市场,全方面助力运营商数字化转型。公司深耕运营商应用市场十余年,已发展成三大运营商核心应用供应商之一,全面参与到运营商的数字化转型中。在长期服务运营商的过程中,公司积累和沉淀了深厚的技术能力以及丰富的项目经验,品牌效应突出,未来伴随运营商的转型有望迎更多发展机遇。

  5G时代运营商从“重流量”转向“重应用”,核心应用软件提供商有望打开成长空间。4G时代,运营商重流量、轻应用的模式并未享受到流量红利;5G时代,运营商将发力应用,拓展信息消费新业态。从4G的“重流量”转向5G的“重应用”,运营商将孵化出新业态,核心应用软件供应商有望成产业链关键参与者,从而打破长期成长瓶颈。

  立足运营商、辐射新行业,彩讯拥抱产业互联网及国产替代拓展业务边界。公司以企业邮箱、OA等核心产品为切入口进入传统行业信息化市场,不断复制在运营商市场的经验以拓展业务边界,目前在行业互联网转型和国产替代方面均已立有一席之地,未来将持续受益两大趋势的推进。

  投资建议:预计20-22年实现归母净利润1.55/2.00/2.71亿元(YoY +17%/29%/35%),当前股价对应PE 65/50/37倍。运营商应用软件核心提供商,全面助力运营商数字化转型,借力产业互联网和国产替代大潮持续打开成长空间。首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;新领域拓展不及预期;新技术、新产品开发不及预期。

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